中国金融工具创新报告

出版时间：2008-9  出版社：中国金融出版社  作者：孟辉，杨如彦　主编  页数：183  
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前言

　　为了组织和促进中国金融工具及其创新的研究工作，中国科学院研究生院和北京天则经济研究所合作组织了一个学术委员会，我觉得很有意义。金融工具创新是虚拟经济领域中最活跃的一部分，有针对性地研究总结中国金融市场的实践经验，从中发现一些规律，指导今后的金融实践，规范和发展金融市场，防范和化解金融风险，更加充分地发挥虚拟经济对实体经济发展的促进作用，都具有重要的意义。　　中央明确提出，要推进资本市场的改革开放和稳定发展，处理好虚拟经济和实体经济的关系，深化分配制度改革，健全现代市场经济的社会信用体系，稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置，加强金融监管，防范和化解风险，使金融更好地为经济社会发展服务。这些重要的论述，为我们通过金融工具及其创新的研究，进一步促进虚拟经济的发展指明了方向。　　我个人认为，所谓虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动。在人类社会发展的进程中，由于实物商品交换的局限性日益凸显，因而产生了作为一般等价物的货币。当人们手中拥有多余的货币后，就开始产生私人之间的借贷行为，从而使得人们手中的闲置货币成为生息资本。随着生息资本的社会化，就产生了资金供求双方运用各种金融工具实现借贷行为的金融市场。按照传统的金融理论，可以按信用期限在一年以上或以下将金融市场分为资本市场与货币市场两大类，也可将前者称为中长期资金市场，而将后者称为短期资金市场。在资本市场中有权益融资(equity financing)和负债融资(debt6nancing)两种融资方式，而在货币市场上则主要是负债融资。

内容概要

金融工具的研究是虚拟经济研究的重要组成部分，为此应当努力推进中国金融工具及其创新的研究。    首先，研究金融工具要有科学的态度和方法。我认为，虚拟经济的基本研究方法应当是在唯物辩证法指导下的复杂科学（系统科学发展的高级阶段）方法，主要是定性判断与定量计算相结合、微观分析与宏观综合相结合、还原论与整体论相结合、科学推理与哲学思辨相结合。在金融工具的研究方面也应注意运用上述基本方法，同时还要运用数理金融学、行为金融学、不确定条件下的决策技术、复杂数据分析技术、计算机模拟、计算智能、数理逻辑等各种先进的理论和方法。    其次，在研究中要努力学习和创新。由于中国在金融工具及其创新方面还缺少实践经验，故应当认真学习国外的金融理论、研究成果及实践经验，但一定要结合中国的实际情况加以运用，避免盲目照搬；而且要在不断积累实践经验的基础上进行理论创新，逐渐形成既能与国际接轨，又适合中国国情的金融工具体系。    再次，要注意研究成果的有效性。研究金融工具的目的是为了揭示其形成和发展过程中内在的规律，以指导和规范未来的创新，而且只有当一项新的金融产品或服务真正被市场接受时，才能称得上是金融创新。    最后，要注意人才的培养和研究群体的组织。目前中国研究金融工具及其创新的人才十分缺乏，要在知名的高等院校及中科院、社科院等单位设置这方面的硕士点和博士点，鼓励有金融方面实践经验的人员报考；要在国内重点支持几家水平较高的研究群体，鼓励他们与国外开展学术交流，合作研究，举办国际学术会议，努力逼近国际水平。

书籍目录

第一章  “金融脱媒”背景下的金融创新：结构和线索  第一节  通货膨胀下“金融脱媒”迹象日益明显  第二节  “金融脱媒”背景下金融工具创新的线索  第三节  未来金融工具创新展望第二章　2007年国债市场创新报告  第一节　2007年国债市场回顾  第二节　2007年国债市场年度特征  第三节　2007年国债市场创新第三章　2007年信托产品创新报告  第一节　2007年信托公司发展概述  第二节  信托新政出台背景及其对信托产品创新的影响分析  第三节  “信托新政”驱动下各业务领域中的信托产品创新  第四节  对信托产品创新未来的展望第四章　2007年银行业产品创新报告  第一节  银行业整体发展情况概览  第二节  银行业产品创新动因分析  第三节  银行业产品创新状况与特点  第四节　2008年银行业产品创新趋势与特点第五章　2007年中国股权市场创新报告  第一节　2007年股权市场发展情况  第二节　2007年股权市场创新分析  第三节  股权市场2008年展望第六章　2007年保险产品创新报告  第一节  农业保险领域  第二节  车险服务和管理领域  第三节  责任保险领域  第四节  投资型保险领域  第五节  保险监管制度更加完善第七章　2007年中国期货市场创新报告  第一节　2007年期货市场回顾  第二节　2007年期货市场创新  第三节　2008年中国期货市场创新展望第八章　2007年基金市场创新报告  第一节  回顾与概述  第二节　2007年基金收益特征回顾  第三节　2007年基金市场创新回顾  第四节　2008年基金市场创新展望

章节摘录

　　第一章“金融脱媒”背景下的金融创新：结构和线索　　第二节“金融脱媒”背景下金融工具创新的线索　　“金融脱媒”对整个金融体系的影响是深远而巨大的，在2007年最直接的影响就是在负利率的背景下，居民重新配置金融资产的需求首先催生了各种新的投资理财工具，特别是股权类产品的创新。　　线索一：居民金融资产的重配催生股权类理财产品创新。　　股权的收益特征使得其能够分享通货膨胀带来的资产增值收益，成为居民金融资产配置的主要领域，这一需求为相关投资股票的理财产品的发展和创新提供了契机。　　证券投资基金是储蓄存款向股票投资转化的主要金融工具，在2007年得到迅猛发展，规模迅速扩张。但总体而言，证券投资基金类型较为单一，投资策略趋同，因此，创新基金类型，为投资者提供差异化的产品是2007年各类基金产品创新的重要特点：国投瑞银按照“结构分级”思路推出了瑞福优先和瑞福进取两类基金，满足了不同风险偏好投资者的需求；工银瑞信红利股票基金采取“开放式基金封闭化管理”的模式，通过延长封闭期至一年规避短期市场赎回所带来的流动性压力；大成优选创新基金作为封闭式基金，通过引入“救生艇”条款控制基金折价率，保护基金持有人利益。　　在证券投资基金快速发展的同时，私募基金也得到迅猛的发展。借助信托公司搭建的平台，私募基金实现了“阳光化”，成为私募信托基金。与公募的证券投资基金相比，私募信托基金投资决策灵活，投资范围广泛，投资风险多样化，满足了不同投资者的不同需求，在2007年也获得了迅猛增长。　　线索二：股票二级市场高估值倒逼相关领域的金融创新。　　各种类型投资股票的理财产品推出，进一步加剧了银行储蓄存款向股票市场分流的渠道，“金融脱媒”对整个金融市场格局的影响更加明显，进一步推动了相关领域的金融工具创新。　　庞大的储蓄分流资金进入股市，导致股票市场供需严重失衡，A股股价出现持续大幅上涨，引发了市场各方关于股价泡沫的担忧。为此，一系列增加股票供给、拓展投资渠道的政策陆续出台，“有形之手”成为推动金融工具创新的重要推力之一。