统计套利

出版时间：2011-1-1  出版社：机械工业出版社  作者：（美）安德鲁·波尔（Andrew Pole）  页数：210  译者：陈雄兵,张海珊  
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前言

　　2010年对于中国金融市场来说，具有里程碑意义。3月31日，沪深交易所融资融券交易试点正式启动；4月16日，首批四个沪深300股票指数期货合约正式上市交易。融资融券及股指期货的正式推出意味着中国金融市场有了真正的做空机制，为金融市场的发展带来了许多有利条件和新的历史机遇，也提出了严峻的挑战。抓住机遇、迎接挑战，需要尽快研究做空机制下的交易策略，统计套利正是这方面经典的应用。一方面，统计套利策略的实施依赖于存在做空机制的资本市场；另一方面，投资者参与股指期货和融资融券也需要统计套利这样的多元操作策略为其提供指导。　　统计套利是运用数量化的方法构建投资组合，在降低市场波动率的同时，获得投资回报。统计套利从业人员从以往的股价变动模式中发现规律和趋势，然后利用这些规律，在市场中寻找微小的价格差异，从事套利交易。打个比方，应用统计套利的方法研究工商银行和建设银行股票价格波动规律，发现这两家公司的股票价差大于1元的情况很少。当市场的价格波动导致建设银行的股票价格比工商银行高出1元，可以通过卖出建设银行股票和买进工商银行股票构建投资组合，当两家公司的股票价差回归到1元以内时做相反的交易，从而获得交易收益。无论是建设银行被高估还是工商银行被低估，都可以获得交易利润。适度的统计套利交易对于整个金融市场而言，有助于降低市场的波动性，提高资源的配置效率，减少市场系统风险。　　《统计套利》一书描述了统计套利的发展历程，运用生动的案例介绍了一些重要理论和算法模型。本书主要内容可以概括为以下五点：首先，追溯了统计套利策略的起源——匹配交易（pairs trading）的基本原理，阐释了其主要特性，匹配交易也成为贯穿全文的一个重要概念；其次，在承认模型有效性的前提下，论述了一些重要的时间序列模型，从最基本的加权移动平均模型，到复杂的动态因子分析模型；第三，专章论述了许多重要的理论概念，如爆米花理论、反转理论、突变理论等；第四，回顾了统计套利在经历了15年的辉煌以后陷入困境的原因；第五，理性地分析了统计套利复兴的背景和原因。　　《统计套利》一书的作者安德鲁·波尔先生具有多年运作统计套利对冲基金的管理经验，本书作为其研究成果，是理论与实践相结合的典范。本书并不像一些畅销书那样通俗易懂，而是充满了复杂的公式和数字，但通过阅读本书，你可以探究统计套利的真正含义；了解统计套利的发展历程。更重要的是，知晓统计套利的运作方式和获利机理后，敏锐的投资者可以借此在金融市场中捕捉获利的机会。 　　理论物理学家用数学公式阐释宇宙运行的规律。牛顿三大定律完美地描述了这个世界的机械运动原理，麦克斯韦方程准确刻画了光波和电磁波的传播规律。统计套利从业者采用物理学的方法和数学的公式来描述现实金融市场。但能将金融市场当成一部精密的机器吗?证券的价格是由数学公式决定的吗?这些数学上的公理和定理应用到金融市场中，能产生有用的结果吗?记得爱因斯坦说过：“我并不假装了解宇宙——它比我大得多（I don't pretend to understandthe universe——it's much bigger than I am）。”我们也不能假装完全了解金融市场，要深入理解统计套利模型的运作机理，谨慎地使用统计套利模型。 　　金融行业面对的市场是全球统一的，我们需要学习和借鉴西方的做法和经验。《统计套利》一书吸收了金融理论和实践的最新成果，采纳在实践中出现的最新案例和统计资料，体系完善，论据充分。我相信，由陈雄兵和张海珊博士翻译的这本书，对丰富我们的交易理念，提高金融交易管理水平，将起到积极的推动作用。

内容概要

《统计套利》什么是统计套利？　　假设，工商银行和建设银行股票价差大于1元的情况很少，那么当市场的价格波动导致建设银行的股票价格比工商银行高出1元时，你可以通过卖出建设银行股票、买进工商银行股票构建投资组合；当两家公司的股票价差回归到1元以内时，做相反的交易，从而获得交易收益。　　如何通过股指期货和股票联动，利用市场暂时的失灵，获得无风险收益，是很多人的想法。如果想长期获得收益，需要通读本书，理解统计套利的精髓。　　本书作者具有多年运作统计套利对冲基金的管理经验，通过阅读本书，你可以探究统计套利的真正含义，了解统计套利的发展历程。更重要的是，在明了统计套利的运作方式和获利机理后，敏锐的投资者可以借此在金融市场中捕捉获利的机会。　　·匹配交易的基本原理；　　·重要的时间序列模型，从最基本的加权移动平均模型，到复杂的动态因子分析模型；　　·爆米花理论、反转理论、突变理论等；·统计套利15年的历程。

作者简介

安德鲁·波尔
　　TIG顾问公司执行董事，主要研究方向为数量交易策略与风险管理。本书既是他的研究成果，也包括他八年运作统计套利对冲基金积累的丰富经验。波尔还与人合著有《应用贝叶斯预测与时间序列分析》(Applied Bayesian Forecasting and Time Series Analysis)。

书籍目录

推荐序一推荐序二前言第1章　蒙特卡罗的谬误　1.1　起源　1.2　未来的方向第2章　统计套利　2.1　导论　2.2　噪声模型　2.3　爆米花过程　2.4　识别匹配交易　2.5　投资组合结构和风险控制　2.6　动态变化和校验第3章　结构模型　3.1　导论　3.2　正式的预测函数　3.3　指数加权移动平均模型　3.4　古典的时间序列模型　3.5　哪一类回报？　3.6　因子模型　3.7　随机共振　3.8　实践中的事情　3.9　加倍交易：更深入的探讨　3.10　因子分析入门第4章　反转定律　4.1　导论　4.2　模型和结论　4.3　非齐次方差　4.4　一阶序列相关性　4.5　非常数分布　4.6　结论的应用　4.7　应用于美国债券期货　4.8　总结　附录4A向前预测几天第5章　高斯不是反转之神　5.1　导论　5.2　双峰骆驼与单峰骆驼　5.3　依然在敲响钟声第6章　价差波动率　6.1　导论　6.2　理论上的解释第7章　将反转机会量化　7.1　导论　7.2　平稳随机过程中的反转现象　7.3　非平稳过程：不均匀的方差　7.4　序列的相关性　附录7A在示例6中对数分布的一些细节第8章　诺贝尔的困惑　8.1　导论　8.2　事件风险　8.3　一个新的风险因素的出现　8.4　赎回压力　8.5　《公平披露条例》　8.6　在亏损期间的相关性第9章　多重困难　9.1　导论　9.2　十进制　9.3　统计套利结束了　9.4　竞争　9.5　机构投资人　9.6　波动率是关键因素　9.7　关于时间维度的思考　9.8　虚构情节中的真实示例　9.9　恶劣的行为　9.10　对2003年的剖析　9.11　结构变化的真实情况　9.12　总结第10章　黑匣子出现　10.1　导论　10.2　对交易成交量期望值和市场冲击力进行的模型化　10.3　动态更新　10.4　更多的黑匣子　10.5　市场紧缩第11章　统计套利的复兴　11.1　突变过程　11.2　突变预测　11.3　趋势变化的识别　11.4　突变过程在理论上的解释　11.5　风险管理的含义　11.6　结束　附录11A理解Cuscore统计量致谢译者后记参考文献

章节摘录

　　20年以后，从“婴儿期”的匹配交易成长、成熟起来的统计套利正面临着剧烈的环境变革。收益回报已经大大减少。统计套利管理者的境遇可谓困难重重，需要调整策略来应付现状。进入新世纪，金融市场环境的变化使管理者面临着生死存亡的挑战，就如同冰河时期降临时，远古生物所面临的环境一样。行动敏捷且适应能力强的生物得以存活下来，行动缓慢或者转型慢的生物，则被冻僵或饿死。　　统计套利的冰河时期始于2000年，并在2004年进入“冰点”。评论员称这一投资规律将就此消失，投资者撤回资金，机构倒闭，全面的溃退席卷而来，失败的阴影笼罩在统计套利的上空。　　但我相信，判断统计套利将就此终结还为时尚早。尽管由于市场结构变化，传统的统计套利模型遇到了一些问题（这些问题将会在接下来的章节逐一描述），但是新的机会已经显露端倪。至少在两个高频率时间维度，出现了新的股票价格行为模式。在电子交易商的相互影响下，这种驱动力量敲响了美国股票交易未来的钟声。　　不得不承认，现在仅能对出现的新机会进行大致的特征描述，但其具有非常重要的经济价值，并可能足以使统计套利避免灭亡的命运。这就好像古代克罗马努人终将被现代人所取代一样。本书将在第1 1章对新的机会进行展望和阐述。　　我曾经考虑将本书的题目命名为《统计套利的兴起、衰落和复兴》，以反映统计套利的历史和现在可能出现的机会。在本书接下来的章节中，这种模式清晰可见。本书几乎是以编年史的方式编写。对于那些急于知道“统计套利的前途在哪里”的读者来说，从第1章到第7章一直在讨论统计套利历史和理论发展，似乎有些不合时宜，并且无需关注。这就好比建议一个研究应用数学的学生去研究哥白尼的天体运动学说，并告诉他那是具有实用价值的一样。但我坚持认为研究历史是有价值的 （对于数学家也一样，能够从中进行很多类似的比较）。了解统计套利之前做了什么，以及它是如何运作、为什么这么运作，对于理解市场结构的变化对统计套利产生的负面影响提供了必要的基础。了解哪一种变化起了作用，并且那些作用是如何实现的，能让我们明白在当前情况下，还可以预见什么。　　借助过去的情况解释现在的现象并不是一个新的概念，它是科学调查的合理基础。很多人都很熟悉政治哲学家的警告：不研究历史的人，将注定重复犯同样的错误。但那不是我们的关注点。毫无疑问，一些从事套利的人曾经犯过一些个人的错误，但不能由此就断定所有从业人员都有问题，并对套利理论加以全盘否定。我们的关注点是更加引人注目的科学观点：“站在巨人的肩膀上。”不考虑价值判断、科学理论对错，也无论贡献多么微小，都应该对过去的理论进行详细的研究。了解市场变化是如何导致原本有利可图的套利变得毫无价值，能够让我们理解并评价新出现的机会是否具有前途。　　……

媒体关注与评论

　　在这本思路清晰、充满智慧、读起来又津津有味的著作中，作者以一种不凡而又有天分，却又不会难以亲近的方式，在兼顾学术的情况下，展现了一位经验丰富而成功的统计套利提倡者的见解。　　——泽西岛尔米塔什资产管理有限公司数理研究与风险管理部主管 尼克·麦高乐　　多么惊人的发现啊！作者带给我们的是一个非同寻常的视角，让我们看到了通常被认为是无数对冲基金策略让人最难理解之处的历史和演化。他对统计套利基本驱动力的详细论述和睿智举例，对任何初次研究这一策略的人来说都是非常珍贵的资源。甚至我们这些旧时代的人都从中受益匪浅。　　——太平洋非主流资产管理公司执行董事 朱迪思·波斯尼科夫博士　　作者以十分具有可读性和广泛性的方式展示了统计套利的历史。他根据自己十多年的从业经验，运用真实的案例，以编年史的方式记载了统计套利大行其道的年代，解释了统计套利最近为获利能力复兴所作的努力，并从艺术与科学的角度，为构建模型的新手提供了深入的视角。　　　　　——富兰克林街合伙公司投资组合经理 苏珊·卡德瑞贝克　　《统计套利》一书以独特的视角带我们浏览了短期交易策略令人十分难以理解的世界。该书提供了一个完美的平衡，一边对短期技术交易策略的数学机理予以概念化，另一边则对这种策略近期的绩效从实践角度进行了较多的讨论。对于许多门外汉，甚至一些对冲基金专业人士来说，统计套利都是一个“黑盒子”策略。如果没有变“白”的话，作者也已经设法将“黑”变成了更亮的灰色光影。　　——国际投资公司执行董事 克里斯汀·赛金森　　作者具有广泛的统计套利交易的实践经验，同时也有能力非常清楚地解释统计套利的基础理论。因此，我将这本书隆重推荐给那些渴望掌握这一内容的读者。　　——金融风险管理师 布鲁斯·洛克伍德

编辑推荐

《统计套利》股指期货·股票联动·对冲·投资组合·长期获利，必读！

名人推荐

在这本思路清晰、充满智慧、读起来又津津有味的著作中，作者以一种不凡而又有天分，却又不会难以亲近的方式，在兼顾学术的情况下，展现了一位经验丰富而成功的统计套利提倡者的见解。——泽西岛尔米塔什资产管理有限公司数理研究与风险管理部主管 尼克·麦高乐 多么惊人的发现啊！作者带给我们的是一个非同寻常的视角，让我们看到了通常被认为是无数对冲基金策略让人最难理解之处的历史和演化。他对统计套利基本驱动力的详细论述和睿智举例，对任何初次研究这一策略的人来说都是非常珍贵的资源。甚至我们这些旧时代的人都从中受益匪浅。——太平洋非主流资产管理公司执行董事 朱迪思·波斯尼科夫博士 作者以十分具有可读性和广泛性的方式展示了统计套利的历史。他根据自己十多年的从业经验，运用真实的案例，以编年史的方式记载了统计套利大行其道的年代，解释了统计套利最近为获利能力复兴所作的努力，并从艺术与科学的角度，为构建模型的新手提供了深入的视角。 ——富兰克林街合伙公司投资组合经理 苏珊·卡德瑞贝克《统计套利》一书以独特的视角带我们浏览了短期交易策略令人十分难以理解的世界。该书提供了一个完美的平衡，一边对短期技术交易策略的数学机理予以概念化，另一边则对这种策略近期的绩效从实践角度进行了较多的讨论。对于许多门外汉，甚至一些对冲基金专业人士来说，统计套利都是一个“黑盒子”策略。如果没有变“白”的话，作者也已经设法将“黑”变成了更亮的灰色光影。——国际投资公司执行董事 克里斯汀·赛金森作者具有广泛的统计套利交易的实践经验，同时也有能力非常清楚地解释统计套利的基础理论。因此，我将这本书隆重推荐给那些渴望掌握这一内容的读者。——金融风险管理师 布鲁斯·洛克伍德

用户评论 (总计115条)

•   对于自己从事对冲和量化交易还是蛮有启发的~国内难得的统计套利书
•   这两本书不错，特别是那本统计套利，总得来说很实惠，以后还是会在当当网上买书。
•   作者的水平不敢苟同，作者全书解释了套利，但是，却不是统计套利。
•   学习量化，学习套利的人必备书籍！
•   实用，学习了很多套利的知识
•   正版书籍，学习了很多套利的知识
•   作为统计系的学生，买来看看，提高兴趣
•   这是一本涉及MT4程序化交易的书。我刚在研究程序化，借助这个交易模型学习MT4
•   将来是量化交易的世界,量化交易的入门书
•   内容专业，适合有一定基础，对市场有所了解的人
•   引导入门，真正的了解透彻还需要从实盘中摸索。
•   比较专业的一本书，有待我好好研究
•   正版，好书，速度什么的因为时间久了也不记得了，应该挺快的
•   本书的内容很丰富
•   不错，同事也挺喜欢的，看完后再来分享。
•   收到书，很快，当当的物流还是不错，书很便宜，抓紧阅读
•   看不懂啊啊啊啊啊啊啊
•   普及知识类经典读本
•   还没看，希望能看的明白呀
•   好书 收获不小
•   就是比较难，要有心理准备
•   对于专业人士来讲，可以开拓思路。
•   文科教材
•   很俊的书籍，案例挺多
•   就是有点薄！！
•   很好，很实用！长知识了！
•   朋友说他看了很多遍 应该不错的 除了用手纸印刷之外.
•   看懂了也没用
•   数学水平有限，看着费劲。
•   书还不错，比较浅显易懂
•   刚拿到书，仔细读读，送书真快，昨天下的单子，今天早上就到了。
•   不错，适合初级入门的朋友
•   书还行，里面出现了缺页，后来换了
•   OK。。。。。。。。。。。。。。
•   终于可以窥探统计套利的秘密.统计套利首先在西方国家出现.想来读洋人写的书要靠谱些.但英文版太贵.读中文的又快又省.
•   以统计套利史为鉴，发现自己真的是菜鸟吃的菜虫。
•   统计套利
•   目前还只看了第一章，对国外的一些套利方式有了一定的理解，比如差价套利，里面还讲到了一些数学模型，先慢慢看着，建了一个学习群，大家可以讨论讨论，群号：38690817
•   我们领导之前设计了一个价差分析的功能模块，一直没觉得什么用，现在看了这本书，发现基本上规则1,2,3（均线回归，反向交易，多重交易）都是一个路子。豁然开朗！
•   统计学模型较多，读者的高等数学基础得非常扎实。
•   此书是一本比较好的专业教材 自学有点难度 思路清晰 但是在实际操作难度较大 没有相关的技术模型操作难度较大
•   怎么说呢，读了两张就读不下去了，但这绝对是本好书，但对于没有高等数学或金融数学知识的人来说，跟天书似的
•   证券投资者必读之书
•   推荐问道量化策略Matlab 这本书 入门，其他两本还没来得及看
•   该书对数学基础好的人来说，非常不错
•   这本书还不错的。。。。
•   看了，不错，不过还很多东西自己不能理解
•   正在学习中，很不错，从中学到不少知识
•   尼妹，不是数学系毕业的感觉暴殄天物了。
•   该书写得比较专业。
•   有点广而化之的味道。
•   数理基础。。。
•   写作视角不同，可以看一下，蛮不错的
•   买的第二本了。
•   书不错，没有一定数学基础的最好不要买。
•   好好学习，自我提高
•   这个就是一个玩具，很有意思的
•   学术多了些
•   买回来放到前些时间才看，看了一半不到，不过还是推荐！
•   比较简单，入门教材。
•   还好 看的不错 有知道作用
•   大师级的作品，可以读读。
•   讲了统计套利的历史和基本的应用，有一点统计套利基础或者数学基础的人可能会扩展一下思路，对新手来说基本没有什么帮助
•   对统计套利做了一个了解
•   统计套利的时代已经过去，内容在中国实用性不算强
•   我是新手没看懂，就讲了统计套利的历史，没啥启发性。
•   没仔细看，感觉是多买的书，想想经常输掉几千元的，花几十元多了本书，无所谓啦。。
•   内容基本以理论为主，所以相对枯燥，静下来看，还不错
•   翻译水平太低，感觉译者没完全读懂
•   还没有读完，感觉理论性较强，实用性不足
•   应该算是通俗读物吧
•   还好吧
  书的纸质不是很好，看起来不是很舒服，内容还不错。
•   有些啰嗦有点拽
•   同样是包装质量问题 书本身一般
•   完全看不懂，太虚了，实在差
•   以为是商品套利的才买，看不懂
•   看了第一第二章，翻译的质量不好，加上本来这本书的内容比较理论性，结果就是有时候一段话要读很多遍再靠猜一点才能理解作者的意思；如果你是数学and技术理论新手，看这本书会非常的费力。。。
•   翻译的很差，影响理解和阅读心情，得硬着头皮读，就内容来说，这本书还是有些很好的想法的。
•   虽然看起来名字很专业，但实际内容是比较概述性的，基本没有涉及任何底层具体知识，可以说读过之后没有太多收获
•   原书确实是一本好书，译者必须具备数学和金融知识才行啊，看着费劲。不过还是感谢译者，翻译了这样一本好书。
•   真是替原书作者惋惜，这么好的书被翻译成如此，计算机自动翻译也不会笔者差多少。很多语句根本不通顺，甚至有的语句意思都相差很大。
•   公式一大把，看不懂啊
•   这本书翻译的很烂，真的，我觉得翻译的人自己也没看懂原文。原书其实写的蛮好的，建议不要买这本书，英语好可以买原书。机械工业出版社的翻译书，大都可以和google翻译有的一拼。
•   就是内容如果在丰富一些就更好了，理论推导有点浅显，实例相对较少，但对一般读者可能又看不懂的地方。作为中国第一本这样的书来讲还行吧，继续努力吧！支持一下！
•   如果没有比较好的高等数学知识，看本书是有难度的
•   这本描写了如何进行统计套利。个人如何将统计套利的方法用到实战之中，需要靠自己的努力。这本书翻译地不错，是国内第一本谈统计套利的书。我很喜欢。
•   不多说了，翻译太差，基本上是不知所云
•   建议对这书有兴趣的同学还是去看英文原版吧。此外老美实在是太罗嗦了。
•   有一定启发性，投资类学习的辅助书籍，还是不错的
•   可以，还行，印刷质量ok，价钱高了点。还在看
•   物流很好，书也比较满意，看着质量不错
•   内容 是不错，可惜不知道后面的适用不 ？
•   这本书我看了，是本教才，要学过高数才更好懂里面的计算方法。这个一般人是看不明的，看了这个我更明白股票、期货、债券、、、这些东西一般老百姓是玩不了的，不明白的东西别玩，玩不了的，所以中国的股市是个圈钱的地方，因为很多人都不是真懂这些东西，再加上法制不完善，人对金钱的瞎来，就更多人成了别人占板上的肉了。
•   看不懂啊 看不 吾问无为谓
•   翻译与原版相差很多。。。。。。。。。
•   这书不好看，看不懂，不知道在写什么。
•   讲的比较全面，深入浅出，适合泛读。
•   送货很快，但书的内容没想象中那么好
•   是一本非常好的书，哈哈
•   　　我很少这么激动的。但是译者你们真的是用心翻译的吗？太差劲了。读不下去，狗屁不通！翻译完了你们自己难道都不读一遍的吗？句子都不通顺，还有一些专业名词显然你们都不知道是啥，反正写成汉语让读者自己想去吧。
  　　不知道原著如果懂中文看了会不会被你们气死。
  　　举一个例子：第30页最下面一句话，或者根本不能称之为一句话！“而这种表现说明不同概率的模型对于能影响反转的趋势。” 这句话的意思到底是什么啊！主语”这种表现“，谓语”说明“，宾从”不同概率的模型对于能影响反转的趋势“，宾从是啥意思啊！！！即使是从句里面也缺少了什么成分。
  　　这样的例子数不胜数。还有一些专业的词翻译的不对，所以读起来各种别扭。看了本书的译者后记，替你们脸红。