漫步华尔街
出版时间：2002-6 出版社：上海财经大学出版社 作者：[美] 伯顿·麦基尔 译者：骆玉鼎,彭晗 等
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用户评论 (总计46条)
- 抨击任何图标主义者，觉得分析对于研究股票没有任何效果。前面部分写的很精彩尤其是世界著名的投资泡沫解释，后面部分画大笔墨抨击图表者论据不够充分。为啥要写50字的评论？坑爹啊，为啥要写50字的评论？坑爹啊，为啥要写50字的评论？坑爹啊
- 说实在的，这本书的译名我是颇不喜欢。一开始还以为是介绍华尔街的书，看看了发现不是那么回事儿。作者的着力点在于“随机漫步”上，马尔基尔把基本面分析和技术分析各打50大板，既然股价都是随机的，你们预测有个毛用！因此，A Random Walk Down Wall Street应该翻译为《华尔街的随机漫步》更加贴切！
实际上，从现在的学术研究来看，马尔基尔的一些观点，尤其是对于技术分析的观点过于激进。
不过我们还是回到正题，随机漫步意义何在？
既然价格是随机游走的，那么预测就毫无意义。因此你要做的就是跟上市场的节奏，最好就是买指数基金，买入持有，不要主动操作。
我以为对于散户而言，定期定额定投指数基金是不错的选择。就算价格不是随机的，但是对于散户糟糕的判断能力而言，价格变动对于散户无异于随机。散户的操作往往是瞎猫去碰死耗子，一般都是撞得头破血流。
定投指数基金，你也别老是看股市了，专心工作，让市场来为你盈利。这样当然不可能暴富。你必须将股票看做理财产品，股票就是帮助你保值增值的。
鉴于中国股市总体不行，局部火热的结构性特点，散户最好选择几个不同的指数同时投资，不错过任何结构性行情。沪深300，中证500都买入。
当然，股价的确不是随机游走的，这点是可以肯定的！
- “被动，被动，再被动”我说的不是指1966年林彪对陶铸的这句忠告，而是本书作者Burton G. Malkiel对广大劳动人民投资理财的忠告。不要因为所谓的明星股评家评点某股票的有利趋势，股票图形罕见买点，小道消息等总是倒腾自己股票账户里数额不大的金额。那样只能便宜了经纪人和交易所。更不要因为自己听一大姑的二大姨的三邻居的四舅子的五表妹的六婶子的七干妈的八大哥的九姥爷说某某执掌的共同基金过去超高的收益率眼红而频繁的倒腾自己的账户。因此，本书的作者认为积极管理型的基金无论从历史的收益率看还是学术和现实的市场逻辑看都战胜不了消极的指数型基金。所以，把钱投入资产多样化的指数型基金里头后就不要管了，当作没这钱一样过个二十年发现自己的钱包怎么突然膨胀了这么大了。总之，作者告诉没有投资经验的广大劳动人民，投资理财要“被动被动再被动”。不要自作聪明频繁的主动出击。
本书从1973年出版以后到今天正好四十年了，也不容易啦。维基上说作者是1932年出生的，也是八十多岁金融街，学术界的老油条。一看他的照片就是很精明的“老奸巨猾”之辈，在投资公司和大学里的领导岗位上混董事和主席的职位，啧啧啧。本书基本上通篇在讲STOCK，在个人投资生命周期计划里面讲了一点BOND。阅读对象就是广大美国的劳动人民，所以没有什么学术语言，更没有数学公式，很好。
按照书里头说的从七十年代指数基金只有十多亿美元到2006年三万多亿美元，我感觉啊，从七十年代至今如果买被动的指数基金和折价的封闭式基金用历史收益检验是对的。不过对于未来的几十年，大家都买指数基金，我感觉不会那么顺当或者安心。举个例子，比如市场大家都按照指数基金的消极被动策略要调整自己的投资组合，如果一旦市场某些大型股票因为意外事件狂涨狂跌，几万亿数千家指数基金经理都要调整自己的portfolio结果大家都卖出或者买进，市场总体结果是什么样子，这是有前车之鉴的。1987,10股灾有一种观点就是当时很流行的保险投资组合触发大家集体行动。不要说指数基金了，现在对冲基金的排名前十的头寸都越来越同化，难啊，除非别搞股票，或者发展出更高层次的套利思想或者比期权更高一个级别的新玩具，越扯越不像话了。
本书讲STOCK，主要还是场内交易，比较公平民主。最近三十年衍生品的迅速发展是另外一块市场，很显然，这一块市场的规律和STOCK 和BOND是不一样的。而且衍生品在07年以前多场外报价，更隐蔽和定价不准。08年美国财政部就发现有人在switch LIBOR。只不过过几年再抛出来。真是可怕，每天过亿利率衍生品以及derivative ON derivative ON derivative ON 。。。。。。就是靠这个基准利率定价。哎，又扯跑题了。
另外，两千年的安然事件已经警示了广大劳动人民，成千上万的指数基金经理也恐怕会有安然的集体高层贪腐，麦道夫那样的裸泳后显露的千年老妖。这是指犯罪的性质及其恶劣的一拨人。如果指数基金经理自己不是那么守规矩，广大美国劳动人民又怎么会知道呢。再者，如果那些基金经理为了评比竞争的外部压力，存在道德风险等等他们把自己的portfolio里头做点手脚提高年关收益率广大劳动人民又怎么知道呢。。。。。。投资终究是投人，我们国家高官的10万RMB和富商的10万和平民的10万和穷人的10万是不一样的。同样10万的投资收益率千差万别。西方国家只是稍微好点罢了。资本主义经济里头最大的蒙面民主就是一价定律，law of one price，让大家以为大家手中的100美元是一样的，其实不一样。因此，美国股票市场大家买同样的股票，特别是指数基金吃大市，更是民主的表现。中国的话，就别说了，差距太大了。这再讲就要讲政治经济学了，自己的老毛病又犯了。我就是想说，广大中国，美国的劳动人民（我也是）选指数基金也是要慎重，慎重再慎重的，还是要自己多独立思考，想仔细，作者书里头我没看到MALKIEL如此直白的说明此意。
本书翻译的很不错，感觉译者把有些作者开玩笑的方言俚语都翻译出来了。让人捧腹大笑。 - 1 本书分四个部分。第一个部分先讲诉了股票历史几次疯狂的行为。
2 第二部分讲述为何纯技术分析（就是根据以往的历史表现预测将来趋势）和基本面分析（判断企业的真正价值，巴菲特采用的方法）为何不可靠。这这里为止本书似乎持有虚无主义者的观点。
3 这本书精彩就开始了，作者讨论了多样化投资组合为何有效，以为围绕它发展出来的一些投资建议进行讨论。这里开始，作者做到了有破有立。
4 最精彩在最后，作者讨论了各种投资组合的比例会如何影响我们的睡眠（其实就是个人的风险偏好和承受能力），以及在股票和债券在不同时期各自的收益率和风险对比，以及每个人一生中各个阶段应该如何分配投资组合。最后针对各种不同的投资渠道，给予建议。
5 本书不仅解释了思想和理论，而且给出了非常具体可靠的操作方法。所以值得每位股票和投资的入门者学习。
6 总结一下作者的观点：一 多样化投资以减少非系统性风险（通常购买50只股票，可以基本消除非系统性风险） 二 购买并长期持有，不要短期频繁操作 三 购买指数，包含小型成长性公司和新兴市场（比如中国）的那种 四 可以购买大部分普通股票，小部分债券，少量房地产信托和微量现金，不建议购买黄金，收藏品等。 - 本书提出的投资建议和俺认为重要的注意事项在文章的后半部分，前面不过是我的一些罗里吧嗦，大家可以省略！!
我研究生学金融的，虽然是半路出家，但各种金融学、经济学的知识也没少学——管理经济学、宏观经济学、微观经济学、财务报表分析、公司金融、权益投资、固定收益证券、金融衍生品、投资组合管理、其他类投资、国际金融、风险管理、金融市场与金融机构、行为经济学、博弈论等等。虽然不够精深（很多不过是自学），但或多或少也算了解入门了。但它们真的有用吗，当将这一切知识应用于现实世界时——简单的说来，可以从炒股开始——真的靠谱吗？举虾米如我的例子就算了，毕竟学艺不精。但自己喜欢的一位老师在哥伦比亚读到博士，坐着韩国银监会专家顾问的位子，他的投资也依然不过是时赚时赔（他最大的一次失败是买了投资中国股市的基金）。如此的例子比比皆是，甚至有人调侃说没有哪个经济学大师不在股市中赔过钱的，这让人不得不怀疑学的这些玩意到底靠不靠谱。
就个人投资来说，马尔基尔的《漫步华尔街》部分解释了这种不靠谱的原因，并且也给了我们一个相对有效的投资建议（应用于中国时还是要小心）。简单的说他推崇的是“随机漫步”理论——将来的步骤或方向是无法根据历史进行预测的（这也是本书名字的由来）。不信？无数的学院派专家已经通过统计学证明了这一点，综合美国百年的股市数据，几乎不存在什么投资策略可以一直成功预测股票的涨跌，进而长期战胜市场的平均收益率。不是没有例外，比如巴菲特，比如彼得林奇，不过股神就那么几个，而且也都失手过。所以别想着稳赚不赔、长期战胜市场，每一个投资者的收益率最终都还是会均值回归的。当然知道这定论就好了，不要想着探究人们为什么无法长期战胜市场，那可是无数学者喋喋不休几十年也讨论不清的东西，提出了一堆假说、推论、定理（有效市场假说、随机漫步假说、行为金融学里的认知偏差等等）。金融当然不只只是炒股、买卖债券这点事，但就如何防止自己腰包里的那点余钱，不被无良的学者和黑心的金融机构骗没这一点来讲，这本书无出其右。
说说马尔基尔在书中给出的建议吧，归根结底不外乎以下几点：
1、买被动型基金（股市指数基金和债券指数基金）——既然我们无法战胜市场，那我们就跟着市场走。
2、制定生命周期投资策略——年轻时风险承受能力强可以多投资股票，随着年龄的增长投资要逐渐偏保守。适当的调整资产权重既可以降低风险，有时也能提高收益。
3、购买并长期持有比频繁买卖要好得多，统计学通过对历史数据的分析已经基本证明了这一点。而且股票与债券的实际风险取决于投资的持有时限，时限越长风险越低。
4、不要把鸡蛋都放到一个篮子里面，投资的多样化既可以降低风险，也能提高收益。
5、风险与收益相关，越高的收益必定代表越高的风险，地上的百元大钞不会一直没人捡，而你也并不比别人运气好。
6、很多时候，对未来的预测（尤其对经济、股市、房市的预测）如同猜硬币，那些猜对的人不一定是水平高或理论正确，很可能只是运气好。
使用这些建议一定注意！！！！！！！
咱们是走在具有中国特色的社会主义康庄大道上的，外来和尚念的经实际上并不特别适合咱们国情的，在这俺还是想班门弄斧的提点注意事项：
1、中国股市十年零增长，你长期持有中国股市指数基金甚至都战胜不了通货膨胀，不过如果你投资主动型选股基金会输的更惨。当然，如果你觉得自己作为散户能在A股市场上一直挣钱的话，我只能甘拜下风，封你为股神了。
2、债券指数基金中国一共只有四只（中证50债券指数、中证短融50指数、亚债中国指数、易方达中债-新综合债券指数基金），它们的费率都比国外同类基金要高，所以扣除赎买费和管理费后，收益率比之债市的平均值还是有差距的。
3、投资需要多样化，但咱们中国的老百姓能够投资的渠道太少了，能分散掉的风险很小，市场一有波动买单的总是普罗大众。不过某个投资方式被炒出大泡泡来的时候（当年的基金、前段时间的黄金、最近总出问题的信托理财产品），你至少不会全赔掉，聊胜于无吧。
本书实际还介绍、探讨、批判了很多金融学的理论、方法和假说，在这俺就不班门弄斧的去解读了。毕竟我的专业知识浅薄的很，还是个读书“不求甚解”的家伙。我画了这书的思维导图，很是粗糙混乱，但是有兴趣的可以找我要，大家互相学习和促进嘛。
- 书内容不错，翻译也较好，最值得阅读的是前几章关于金融泡沫的描述，栩栩如生，值得阅读。大多数泡沫的发生，要么牵涉到某种新的商业机会。生要么与某种技术相关联。还有就是最后的关于投资像做爱的比喻，说到底投资是艺术，你需要某种天赋，也需要某种运气，让人觉得乐趣无穷而无法放弃。
- 应该是2007年买的书，终于在2012年看完了。
而中国的股票市场的上证指数也从6000多点狂泻到2000点以下。
回头再看中国股市在这5年的经历，真的就犹如过山车般的飞速下滑，而看不到底线在哪儿。
从买书时，众人对不知指数高点在何处的狂追，到看完书，众股民被深深套牢，真的深刻反映中国股市的畸形。
投资中国股市，犹如是种赌徒的豪赌，让人大喜大悲地失去理智，但失去更多的是老百姓的心血财富。
总觉得对中国股市，就不要去套用西方社会的炒股经验。相同的财富创造方式，在中国总会被“进行”的畸形不堪。
中国会不会在哪天有股市的黑幕被披露？我相信，有这么一天的话，真相会让人大吃一惊。
西方的财富书，在中国只能看，无法用。因为中国对财富的理解、获取的手段、政策的调控、法制的维护等方面，与西方的差距太大。 - 贪欲横流是历史每一次经济薇然兴起时都具有的一个显著特征。在疯狂追逐金钱的过程中，市场参与者将价值的坚实基础抛之脑后，转而沉迷于靠不住却令人发狂的臆想:自己也能建成空中楼阁，在短时间内大发横财。这种想法可能会席卷整个国家，也真的出现过风靡全国的盛况。
- 投资并不是一个新鲜语境，只是因为商业化不断发展，投资才在书面上被广泛的讨论开来。《漫步华尔街》一书以大量的案例来解释基本的理论，其副标题是“股市历久弥新的成功投资策略”，可供很多股市投资者作为一本入门书籍。我所阅读是中国社会科学出版社于2007年出的第八版，在以前的案例基础上，又充实了不少。
最终点燃我想阅读此书的导火索是美剧《Person of Interest》其中关于华尔街的一集，Finch在让Reese潜入华尔街调查当事人时给了他一本《漫步华尔街》，声称可以让他以最快的速度了解华尔街的运营模式，然后与那些商业精英们打交道。
我本不是商科学生，但是投资并不仅仅局限于股市以及其他商业领域，我们做出的每一个陌生的选择，都相当于是对人生的投资。在某种程度上，是具有借鉴意义的。所以，在阅读本书的时候，不仅仅是对商业模式的思考，更是对人生的思索。谨记，你的人生能够承担多大的风险，就能够收获多大的成功。而理性的抉择和投资，便是其中具有决定性意义的一环。
全书贯穿始终的是开头提及的投资理论，即磐石理论和空中楼阁理论。在理论之下，又衍生出投资心理和投资策略，以及对风险和受益的解读，最终的目的是让读者能够读懂市场运作规律，使之能在竞技中披上光环，同时也能全身而退。
关于全书最精彩的部分，莫过于对投资者和投机者的分析，这也是贯穿整个投资策略的一点。对于投机者而言，不是所有人都受到幸运之神的光顾，有的家财万贯，有的一贫如洗。最典型的事例即郁金香球茎热和南海泡沫，这是历史上解释投机的最佳案例，我们从中看到的是有人欢喜有人愁。说到底，这也是市场竞争的必然。但是，对于真正的投资者来说，投机心理是应该处于边缘化位置的。
而投机案例对投资者最大的提醒莫过于，警惕市场的短暂浮华，即泡沫市场。众所周知，泡沫漂浮在空中，阳光打下来，可以看见五光十色的幻影，但是很快就碎了。日本曾陷入巨大的经济危机，即是对房地产泡沫经济的以为追逐，最终导致市场机制的崩溃，花了十年，乃至更久的时间才从中解脱出来。
在商业市场中应该谨记的理，同样对人生具有影响意义。现在社会上流行着一种声音，即现在的中国青年缺少一种信仰，缺少梦想，缺少为梦想不顾一切的冲劲，和坚持到底的决心。在很大程度上来说这便是社会的浮华导致。由于青年们缺少人生阅历，习惯性的把看到的局部当做是整体，很容易就追随着局部飘向空中，殊不知脚踏实地才是最优的投资策略，在地上看到的天空会更加广阔。当翅膀长得更加丰盈，会比当初飞得更高。
对于金融家们来说，任何事情都可以视为投资，这被外行认为是愚蠢的，认为其陷入了套子之中。但是，敏锐的投资眼光和思维绝对不是愚蠢的，因为人生的长度是有限的，我们需要增加其宽度来丰盈人生，所以每一个人生中的抉择都相当于是一次投资，每一项用于商业的投资分析思维都可以理性的运用于对人生的投资之中。人生本短，但当尽所能，将其活得更长。
- The chartist and the fundamentalist are still sneering each other and yelling each other. EMT, MPT, CAPM, APT, Behavioral Finance, (of course, I am not a good reader for not following the advise from Burton to avoid using so many abbreviations. BUT, without the terminology, you expect me to use my investment performance to show I am an expert on investing?) the sophisticated academics including mathematician, physicist are still working hard, assiduously, diligently on these fields, hoping to create a Theory Of Everything in finance, while the Graham and his firm followers shrugged these off, as Warren once said “ And to people that think beta measures risk, the cheaper price would have made it look riskier. This is truly Alice in Wonderland. I have never been able to figure out why it's riskier to buy $400 million worth of properties for $40 million than $80 million.”（Warren has said so many nifty but satiric words about the modern finance theories by help of his CAGR 19.8%）
Wow, it is seems that the investment is a little complex. For many common people, investing, an easy way to make money, is so easily that it can be summed up by only 4 single words “buy low, sell high”. So, investing easily slip to irrational speculating. Then, the tragedies or comedies come up. Should I recall those miserable memories? Burton did this in his book. Burton’s book includes the tulip-bulb craze, the south sea bubble, the magic ‘growth’ during 1960s, the conglomerate boom, the nifty fifties, the high-tech boom during 1980s, the lost decade of Japan, the Internet bubble with the welcome of the new century, and finally the housing bubble in 2008. Wow, what a long list. Is there a real terminal of speculating? ：）. How easy it was in early 2000, when the tech stock you brought moved persistently higher, to convince yourself that you were an investment genius. How easy it was then to convince yourself that chasing the last period’s best-performing stock was a sure strategy for success. How exhilarating it was to buy a stock at 9:35 and find it had risen 10% percent by a few minutes. Oh, it also will be a little sad that SEC has a limitation on fluctuation. Burton said that all of these strategies ended in disaster. I am hesitate and finally afraid to say this, surrounded by the people who hold 川润股份,斯米克for another一字涨停, and by the investor who will give a junk company 100PE.
“How about investing just slip a little to speculating and result in rational speculating?”
“Oh, do you say that using chart and some mysterious theory to build a castle in the air?”
“Yes”
“：)”
You stop me by saying that you are a rational investor. So, you turn to Graham and Warren. CAGR 19.8% is so charming that almost nobody can refuse the easy investing method of the Sage of Ohama. You start reading the boring annual, obtaining nothing but a stack of magnificent numbers. Following the principles that summed by the great valuable investors, you wish you bought the company(following the principles, using company instead of stock) that has a margin of safety, a so-called moat, a health growth. You scrupulously play the holes in your decision paper strip. You buy the shares of company and just hold. You collect all the information about the product of the company. You experience the service of the company. You finally become the expert of the industry which the company belong to. But, you just can not (this is a little chinglish) beat the market. Oh, this sound a little sad. Ok, you can beat the market…………..……：）….sometimes. But from a long time horizon, you are everything but Buffet.
If you are rational enough and academic enough, you certainly want to show you are different. So, you use the dazzling, complicated mathematic formulas and models, something like covariance, beta, quantitative risk control, as I mentioned at the beginning of this 吐槽. 吓尿了都！ This has been far beyond my ability. Stop here.
To be honestly, I just tell the story of myself.
I adopt the value-based method to invest now, because I think that this is the easiest and the most accessible way. However, I am not very into valuable-investing, as I mentioned in my another review http://book.douban.com/review/5339940/. My doubt and distrust about the chart and techniques is partly because I do not have enough experience about the market and I am once an unqualified chartist. I learned various techniques and chart analysis in my first two years of investing. When turns to the modern finance theory, it enjoys both criticism and support. Besides, it is so complicated.
It is useless to argue about which method we should adopt to invest. As Hegel once said “存在即合理”. There are so many forces driving the market. No one can consistently predict either the direction of the stock market or the relative attractiveness of individual stocks. Sometimes, as this book emphsis, I believe that we should adopt the ‘buy and hold’ strategy, just as someone stand in the station, waiting the train. The train will come sooner or later. However, for the train that has accelerated, we mediocrities never have a chance to catch up.
So, believe and do what you wanna do, do not fuck the rest. - 周末把它看完了，写得挺有趣，基本上说到了市场上所有方式的本质，并且狠狠地否定了其中的大部分。当然，那些确实非常滴不靠谱，其实CMPA和前面那些差不多，只不过可以应用于大量资金的长时间管理，因为作者从事的是万亿美元的资金管理。关于行为金融学说得不错，不过还没看到应用于大量资金的可能。说到头，金融的本质在于人，所以这是一个不能量产，永远变化的行业。
- 从我的角度来讲，这本书就是经典中的经典，可以说如果这本书看不懂，就不可能懂的股市！这绝对是选择方向的一本书，
现在市场上有两种分法，一种是预测有用，一种是预测无用，
如果这两点你分不清的话，决定你从哪个角度发力。
看完这本书，如果给你当头一棒的感觉，说明你要开悟了，
看完这本书，如果你认为作者在胡说，那么你远离股市吧，这里不适合你
经典的永远是流行的，就这本书你看看它现在流行程度吧！
- 基于历史、方法论、量化多重角度解析投资方法与策略，针对传统投资理论（基本面分析和技术分析）、现代投资理论，深入剖析，层层递进，详实有据，结论清晰而有力。
虽然部分观点可能更适合美国成熟市场，但依然不失为投资经典著作，值得推荐。
- 很好的一本启蒙书，不涉及模型的数学表述却把投资学里几个经典的模型表述出来。
在金融界，大致把投资理论分为三种，技术分析、基本面分析和学术模型，虽然作者同时具有学术界和业界的经验，但显然还是站在了学术圈的立场上。对技术分析和基本面分析的嗤之以鼻，相比而言，对随机游走和弱有效市场模型的理论大加赞赏。
但是这本书的写作背景是在美国，已经发展了几百年的资本市场基本上打到了随机游走理论所需要的前提条件。
在中国的资本市场，请谨慎使用书中提到的分散化投资+买入长期持有的方式。原因有三：
1、市场并不完全是弱态有效性。有统计学基础的可以参看论文：http://www.cnki.com.cn/Article/CJFDTotal-SCJB200406008.htm
简而言之：如果一个市场上，通过技术分析可以获取超额利润，那么市场并非弱态有效。
2、没有完全符合要求的指数基金。原因：中国的证券指数中部分大头股票的全流通问题（当然，随着股权分置改革的进行情况有所改善），中国股市没有空头机制，大规模的新股上市。http://wenku.baidu.com/view/8b4093d184254b35eefd344a.html
3、内幕信息和会计丑闻的问题比美国市场更加严重。
由此看来，扎实做好行业研究和基本面分析，仍然是主流方法。 - 用比较流畅的语言介绍了证券投资的一些常识。特色在于大量的例子，很有说服力。
p14 选美，猜测大众的口味。
p15 价值取决于其他人愿意接受的价格。
p52 并购通过装入利润而粉饰报表，并获取更高的市盈率。
p109 买股票买的是预期，而不是事实。
p116 90%的逻辑和10%的心理（基本面分析），与90%的心理和90%的逻辑（技术分析）
p270 小规模，低市盈率和低市净率的关键作用。
p304 基金规模扩大使得可选股票减少，交易成本会随着资金扩大而上升。
p320 Benjamin Disraeli曾经写到，“耐心是天才的必要品质”。不要在一个错误的时间里倾尽所有用于投资。需要持有非投资性资产（例如医疗和人寿保险）是如此重要的原因。
p354 对Ginnie Mae基金的推崇。可能正是这种推崇导致房产抵押市场迈向崩溃。
p364 一个家庭不应该把30%以上的收入耗费在抵押贷款的偿还上。
投资就像做爱的比喻还可以。 - 作为本专业学生，我觉得这是一本比较系统且通俗易懂的书。书里面涉及了基本的投资理念，知识点，和一些历史实证分析。
虽然知识点都学过，但本书通过文字和数据展现，与教科书中公式展现相比，给人以更深刻的了解。
但个人认为，本书更加适合机构投资者或专业人员，或者想抵抗通胀压力的长期投资者（例如，投资期限长于10-20年）；若是想通过短期获益或者希望像炒股一样突然暴利的人，用处很小。
比如，书中一面批判了基本面分析，一面批判了技术分析，若是想通过学习掌握某一项“技能”来获取巨大收益的人，基本无望了。作者强调了市场的“漫步”特征，但也肯定了若是长期投资，必能抵抗通胀风险，带来一定的效益。 - PS:这本书从头到尾没有说止损的事情，真正做投资的还是另外找一本有关止损的书研究一下吧。
核心概念：
投资是一种以得到合理、可预见的以股息、利息或租金为形式的收入和长时期内价值增值为目的而购买资产的行为。投资与投机的区别在于投资收益的回报时间以及对回报的可预测性上。成功的投资者应该是一个全能选手，对任何事情都有好气性，并用自己的智慧让自己变得富有。投资就像是做爱，一方面，它真正是一门充满享受的艺术，你的有一定天赋，而且还需要一种叫做运气的神秘力量对你加以眷顾；另一方面，它同样让人觉得其乐无穷而又欲罢不能。如果你天资聪颖，能够找到颇具价值的股票；或者你直觉灵敏，懂得什么传闻最能捕捉投资大众的心，而后看着市场一步步验证自己的智慧，那种感觉确实好极了！
但是，在投资市场上，我们继续在犯过去的错误。这些残酷的历史经验告诉我们，我们不能仅凭市场一时的不合理而放弃基本原理。任何不合理的股票价格都会逐渐被市场纠正，但这一过程可能很慢看，很残酷。偶然事件总会发生，市场总会有不理性的乐观时期，不动脑筋的投资者总会随大流。但市场最终会纠正股票的价格。而且就历史数据和学术界的讨论中，目前对于技术分析和基本分析我们只能得到如下可悲的结论：在帮助投资者获得高额回报方面，基本分析并不比技术分析强多少。即使是基础证券分析之父，也认为我们不能在依靠基础证券分析来获取超额的投资回报了。而且随着越来越多的因素日益广泛地对股票市场产生着影响，股票市场增加了这样一种可能性，即投资者不愿意将当前的市场价格视为对股票内在价值的最佳反映。
关于技术分析：
技术分析的原则：
1）关于一家公司的收益，股息和未来前景的所有信息都会自动反映在公司过去的市场价格中。一张显示价格和成交量的图标已经涵盖了一切基本面上或好或坏的信息，而这些信息证实证券分析师所迫切了解的。
2）股票价格喜欢沿着已经形成的趋势变动，也就是说，处于上升趋势的股票倾向于继续上涨，而横盘整理的股票则更多的是保持窄幅盘整。
简单选股3法则：
1）只购买那些预期收益增长能连续5年以上超过平均水平的公司
2）永远不要为抑制股票的内在价值多付一分钱
3）寻找那些具有预期业绩增长传闻的股票，但前提是市场中的投资大众愿意在传闻上建立起价格的“空中楼阁”
我们身边的大部分分析家，因为他们太懒，所以他们很蠢，根本做不出自己的盈利预测。他们宁可去剽窃其他分析家的劳动成果，或是将公司管理层所发布的盈利预测不加咀嚼的吞咽下去。这些马虎的理财专家只能给你提供马虎的情报。而且，当专业同行对你的建议一直拍手叫好时，你出错的可能性更大。典型的分析家其实就是这样一群人：他们薪金优厚，天分颇高。在一个物欲横流的社会里，他们正做着一场艰难的工作。他们进场会误入歧途，有时是上了懒惰的当，有时是吃了自负的亏，而且像其他人一样，在面对接二连三的压力和诱惑时，他们也会有把持不住自己的时候。
以下4个因素可以用来解释为什么证券分析师在预测未来时会遇到几乎是难以逾越的障碍：
1）随机事件的影响
2）通过“创造性”的会计程序“提炼“出可疑的盈利报告
3）许多分析师自身所存在的基本能力的欠缺
4）优秀的证券分析师正在大量流向推销第一线和投资组合管理层
无数事实向我们表明，成功地把握市场节奏是投资人极难达到的境界。长期持有手中的股票要好于跟随市场节奏 的买进卖出，因为你在牛市中赢得收益要远远大于在熊市中遭受的损失。所以，”买入—持有“是上策。
关于基本分析：
基本分析的要害在于：股票价值的估计建立在对未来收益增加的程度和增加期间的不确定预测之上。我以为，这样的股票“内在价值”，它的可靠性会大打折扣。基本分析理论家都清楚，完全依赖大众对市场价格的心理支持是非常不可靠的，疯涨的故事最终必然也要服从金融万有引力定理。所以，许多证券分析师都将毕生精力花在股票价格的基本分析上。投资者需要正确的市场价值判断标准来分析当前市场价格的合理性，即使改变中不太严格也无妨。
企业有其致命弱点，即难以对其迅速扩张的庞大分支机构实施有效管理。而且，政府和会计机构开始关注合并的速度并怀疑可能存在滥用合并的趋势。投资者的这两种考虑降低甚至消除了合并带来的乘数效应——按照合并后预期利润增长乘以一个更高的市盈率得到更高的股价。这又进一步使游戏本身已变得不可能，因为如果要继续游戏，收购公司的市盈率应该大大超出被收购企业的市盈率。与此同时，我们要对股票股利千万要当心，它根本不会带来任何好处。公司以送红股方式派发股息可以节约现金使用，以利进一步扩张。其实股东没有得到任何东西，但是投资者似乎很喜欢。
价值取决于其他人愿意支付的价格。投资者对证券评估方式的偏好通常对证券起决定性作用。股市有时候非常符合“空中楼阁”原理。正因为如此，投资游戏的风险是极高的。金融市场的能力是在于市场需求什么产品它就能推出什么产品。投资者向往的产品应能带给投资者每股预期收益的增加。如果产品或公司的名字体现不出收益的增长前景，公司就得另想办法。所以，今天的投资者在购买热门新股的时候，应谨慎小心。新股票发行的卖家多数为公司经理层本身。他们总是选择在公司处于最鼎盛时期或者公众投资热情最高的时候发行股票。
对于分析的告诫：
1）对未来的任何预期都无法当场验证
2）不可能从不完善的数据中计算出确切的数字
3）对象不同，情况亦不同（具体问题具体分析）
股票在价值的数学计算公式的准确性是建立在对未来的预期这一步确定的基础之上的。这些公式中的主要变量都不可靠，只能算是对未来的一些相对粗糙的估计。普通股的定价基础是不确定的，无论是谁都无法准确获知什么是一只股票最恰当的市盈率。股价的评估有一个标准。但这却是一个灵活多变、不可靠的标准。不但市场能改变股价评估基本因素的具体数值，基本因素本身也易受市场心理的影响而发生变化。买股票是买预期，不是买事实。
关于定价：
市场定价是基于逻辑和心理两方面的考虑。定价理论依赖于对长期股息流的预测，而其增长率的估计则异常艰难。因此，内在价值永远不会是一个确定的数值，相反，它是一个由可能值构成的“模糊带”，无论何时，直接要存在着日益增加的不确定性和混乱性，骨架就会在这个“宽带”内剧烈地波动。此外，普通股合理的风险溢酬也是变化不定的，而且无论对普通投资者还是经济学家来说，它都不是一个显而易见的东西。
决定股票价格的因素：
1）预期增长率
规则1：股息和利润增长速度越快，理性投资者就越为其支付较高的价格
规则1推论：预期股票维持高增长率的时限越长，理性投资者就越是愿意为其支付较高的价格
2）预期股息派发
规则2：在其他条件相同的情况下，现金股利占公司利润的比例越高，理性投资者就越愿意为其支付一个较高的股价
3）风险程度
规则3：在其他条件相同的前提下，股票的风险越低，憎恶风险的理性投资者就越是愿意为之支付较高的价格
4）市场利率水平
规则4：其他条件不变，利率越低，理性投资者就越愿意为一只股票支付更高的价格
期权价格的决定因素有以下5个：
1）执行价格
2）股票价格
3）到期日
4）股价的变动性
5）利率
关于风险收益：
投资理论来源于一个基础：所有的投资者都是风险厌恶者，他们要的是高收益和被保证的结果。这个理论将告诉投资者图和在保证获取所追求利益的前提下，通过在投资组合中加入不同种类的股票，把风险的可能性降至最低。但是这里容易忽略的一点是：系统性风险不能被多样化投资策略所消除——这个结论的准确性是因为所有股票的变动都或多或少地保持步调一致（即他们所蕴含的风险中有很大一部分是系统性的），所以，即使是多样化的股票投资组合也同样具有风险。股票市场作为一个整体也存在大幅的波动（这也是为什么大部分所说的，不要想着跑赢大盘，尤其是在熊市的时候不要贸然参与）。投资者唯一应该从承担风险中获得不唱的部分是那些不能被分散掉的风险。在市场中，只有系统性风险才能赢得风险报酬。而对特定的股票和投资组合来说，风险中的系统要素往往太过复杂，以至于很难掌握，更不用说是测量风险指数beta（股票变动与市场之间背离幅度的趋势）。总之，任何一种股票指数都不能很完美地代表市场的总体。一般的系统风险包括其他的系统风险要素：国家政策调整、国民收入变动、利率/汇率变动、通货膨胀等。
以前人们相信证券收益的变动是由每个证券自身业绩的不稳定性引起的，这种不稳定性产生了收益的方差或标准差；而新的理论却认为，单个证券的总体风险是毫不相关的。对于额外的补偿来说，只有真正的系统性成分才是重要的。以此来看，我们应当注意：
1）稳定的收益更加可取，它比不确定的收益具有更小的风险
2）不论以任何精度去测量系统性风险都是不可能的
3）至今为止，收益率和系统性风险还是存在正相关关系的
4）即使二者没有长期的相关关系，系统性风险的测量值beta仍然可以作为一个有效的投资管理工具指标。但是这个指标不能代替我们头脑的思考，也不能简单地把它作为一个长期未来收益的预测家来依靠。
90年代以前，投资者偏好于满足以下条件的股票：
1）公司规模相对较小
2）市盈率倍数较低
3）相对于资产价值而言价格较低
4）与市价相比拥有较高的分红
股票持有人的收益率（r）=股息收益率（D/P）+长期股息增长率（g）
普通股（股票和债券）的长期回报决定于2个主要因素：购买时候的红利率和未来红利增长率。原则上，对于准备永远持有股票的股东，普通股的价值应该等于未来红利现金流的”现值“或”贴现值“。而在更短的时期内（1～3年），估价等式因素对收益率的决定更为重要。说到底，市场是一种均衡机制而不是投票机制。不管市场中存在怎样的定价食物，在事实发生之后它总能背人们所察觉，真实的价值最终会显现出来：
真正的市场无效性应该成为一个能够善加利用的投资机会。如果投资者无法通过一种系统性的方式从中获利，那么说实在的，我们就很难认为信息并没有背完全融入到股票价格中去——真正的投资策略不会产生一个学术报告所预言的结果。纸上谈兵的技术未必能够在真实投资和面临大额交易费用时有所表现，而这些都是真真切切地存在于投资世界中的。
随机漫步者使用手册：
1）学会保护自己：发现自己的风险承受力
2）明确投资目标：认清自己的税收等级和当前收入的需求
3）竭尽全力避税
4）保持竞争力，让现金储备的收益率与通货膨胀率持平（货币市场共同基金；货币市场存款帐户；银行存款单；免税货币市场基金）
5）债券（零息债券；债券共同基金；免税的债券和债券基金；房通货膨胀型国债）
6）从家开始，计算房租：力所能及条件下，拥有自己的住房
7）利用不动产投资信托获利（不动产的收益率于其他资产之间只有很小的相关性）
8）黄金和收藏品
9）更便宜的佣金和交易手续费
10）多样化投资
定期回顾检查
个人投资策略2步走：
第一步：充分了解一项投资的收益和风险的对比，然后衡量你所选择的投资品种与你自身的性格和要求是否匹配
1）税收计划、储蓄金管理
2）资产配置：投资者总收益的90%以上取决于所挑选的资产类别和各类资产所占的比重，只有不到10%的投资收益来源于挑选个股或共同基金。
资产配置的4条原则：
1.历史证明风险与收益总是如影随形
2.投资普通股和债券的风险主要取决于你持有的期限，持有期越长，风险越低
3.一般说来，“等额投资法”是降低风险和债券投资风险的好方法，当然它的争议也颇多
4.风险偏好与风险承受能力2者之间要加以区分（你所承受风险的大小取决于个人整体的财务状况，这包括你投资以外收入的类型和来源）。
3）生命周期：设计生命周期投资计划的3条指导原则：
1.特别的资产献给特别的需要
2.认清自己的风险容忍度
3.不论数目多小，坚持按时储蓄，肯定有好回报
第二步：选择一种投资方法（购买普通股的方法），一般来说购买普通股有3种方式：
1）傻瓜投资法：（共同基金）被市场拖着走
投资基金的优势其背后的逻辑其实就是有效市场理论（购买并持有一个投资分布广泛的市场指数基金，在长期行为下能够得到可靠有效的回报）。平均而言，标准-普尔500指数的长期表现较于机构投资者要好。投资者最好还是趁早放弃那种大海捞针的念头。只需要时刻注意影响基金表现的3项指标即可：风险水平、未实现的资本利得、费用比率
2）我行我素法：高风险高收益，需要运用一定的规则和工具
4条成功的选股原则：
1.你应当将你的选股范围限定在这样的公司里，它们要能至少连续5年保持高于平均水平的收益增长率
2.永远不要为一只股票合理的内在价值多付一分钱
3.市场上总会流传关于某些公司未来业绩增长的传闻，重要的是，如果投资者相信它们，并愿意为此搭建股价的“空中楼阁”，那么，购买这些股票将是有利可图的。
4.尽量少交易
一些为个人投资者准备的法则：
1.将购买期权作为投资指数基金的附属工具
2.将出售期权作为投资组合管理的附属工具
3.使用指数期货和期权作为对冲工具
3）替身操作法：雇佣专业人员（注意管理费用和交易成本） - 关于磐石理论与空中楼阁
不断回味分析，至少你在交易时你明白你现在的动机是什么？
看到一小半的时候，我简直绝望，既然磐石理论与空中楼阁都没用，那如何操作。
最好的答案是指数基金，但是对收益的追求（即使明知风险的情况）却让人很难逾越而去选择指数基金。
另生命周期的提法很好，买入并持有的策略和彼得林奇思路一致。
总的来说，此说告诉我：
1、尽量减少操作；
2、无论什么情况，总要保留一部份现金，现金可以用货币或债券基金心态代替；
3、不要买入过高市盈率股票；
4、明白自己的操作是投机还是投资；
5、短期走势很难预测，分仓操作是承认自己对市场的无知。
6、找到并挖掘会被市场认可的低估值票，忍耐，忍耐，或许xx说的心电图式股票是不错的介入选择；
7、任何一个国家，政策都是一个很重要的因素，并不仅仅是中国 。
关注我dang的走势很重要 。 - 滔天洪水般的书评我就不在这里拷贝了。我是从过年期间看这本书的，作为一本投资方面的基础书籍阅读。
书中精彩的描述了一些有趣的投资历史，如郁金香球茎热，南海泡沫。书中介绍了一些很重要的理论，如风险和收益的关系，指数基金投资论。
书中介绍的投资方法是一些比较入门级的方法，适合大众使用。
如果你想投资，这本书会给你清晰的思路。 - 作者在书中对 漫步随机理论和有效理论都有描述，读完随机部分感觉基金经理人和所谓专家嗤之以鼻，读完市场有效部分，又觉得他们是多么的神勇。
或许这世界上真的没有绝对的真理，正如“理论是灰色的，而跳动的思想才是常青的”一样，漫步的理论的视角是站在一个很长的理论长河中，而有效的理论则是站在理论所处的时期中，其实两种理论都是对的，相互指责或许是他们站的角度不同吧
作为一个初入股市的小毛孩，作为人类长河中一个片段的我，我宁愿先开始相信市场是有效的，从所谓的基础知识，市场法规，基本面分析，技术流分析学起..... 或许这样的道路才是从 “有”到“无”的道路吧 - 第一，神马投资分析，神马股市预测都是唬人的。
第二，对投资者来说，风险偏好决定其投资组合。
第三，要买就买指数股，分散化投资，并且长期持有。
p.s.我很同意麦吉尔的观点。
金融投资神马的，大部分靠运气。
股票基金做投资还行，期货的话，个人投资者尽量不要碰。 - 居然错过了这本书，趁着放假补上。
读完后神清气爽，适合于个人投资者阅读的好书，字字真理，句句精华。
除了翻译的有点差劲外。下次要挑个英文版读读。
作者介绍
Burton Gordon Malkiel (born August 28, 1932) is an American economist and writer, most famous for his classic finance book A Random Walk Down Wall Street (now in its 10th edition, 2011). He is a leading proponent of the efficient market hypothesis, which contends that prices of publicly traded assets reflect all publicly available information, although he has also pointed out that some markets are evidently inefficient, exhibiting signs of non-random walk.[1] - 不管你准备怎么投资乃至投机（包括存款）都应该先看看这本。算是一本为投资者写的一本指南吧。当然是为美国人写的，投资总体思路是一样的，但是具体就完全不一样的：例如美国股市是完全有效的中国的股市是无效的等等。
说的是在美国如何投资和理财：先是股票的技术面分析给痛批一顿，然后说基本面也差不多没P用，再然后推出一个投资组合什么有效市场理论吧，然后介绍完又说有效市场理论也常常没有什么用。。。最后结论就是：在一个成熟的市场中，你要想跑胜市就只有承担更高的风险。然后给出了各种推荐的投资组合。所以从某种意义上说，一本书你只要看最后的一点点就可以了。
当然嘛中国不一样，基金私募庄家如果打不赢市场就可以去死了，所以想买股票的别对号入座。作者 后来也说了，中国的股票市场并非一个成熟的股票市场。所以看个思想就好了。
再次感叹美国金融体系的完善。 - 伯顿·麦基尔的投资准则
对那些想通过投资（不是投机）而获取良好回报的个人投资者，马尔基尔为他提出了一个投资策略，它能使投资者缓慢地致富，至少它能使他们在股市博奕时，使风险至最小。这个策略由四个准则构成： 准则一：将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难，挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。 准则二：对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格。购买市盈率低于市场水平，尚未被公众发现的成长股。一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长 未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。 准则三：寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。 准则四：尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱。股票投资中的大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除。你购买股票的环 境是会改变的，当等到到期市场持续高涨价时你持久有的成功地增长股票会变得定价更高。但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱怨烂股。
1、投资者承受风险的能力在很大程度上取决于他的年龄和他在非投资领域获取的收入。
- 电子版的确实比较方便，
并同时推荐pdf xchange这个软件，可以在上面直接做笔记
分享基金、股票、房地产、英语、心理学读书笔记,附送电子
书
详见
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- 大道相通
- 同意，推荐给周围非财经朋友，只要看第四部分就行了
- 呃 题目华丽丽地改过评论 求相关书籍的推荐
- 我也跟LS有同感 ，LZ有什么适合对投资零入门的推荐吗？
- 推荐《专业投机原理》
- 市场上总会流传关于某些公司未来业绩增长的传闻，重要的是，如果投资者相信它们，并愿意为此搭建股价的“空中楼阁”，那么，购买这些股票将是有利可图的。
- 没法推荐只好留言
- @扮猪吃老虎
为什么没法推荐？ - @伊卡洛斯
不清楚，我开始认为是我网络不给力，结果推荐了一篇别人的文章没问题，就是这篇，显示此程序无法显示网页，哎，也许我RP不行？ - @扮猪吃老虎
呵呵没事，以后再说了，对你有帮助就行 - 看这本书其实只需要一个理由：书里说了，“投资就像做爱。。。”
- 培养正确的投资习惯
- 这个世界提供了投资的机会和未来，不感兴趣可能是懒惰吧！！俗话说，勤能补拙！！
- 止损是投机的概念，这本书是说投资的。
- 沒有看，不知道是否同意。
- 行为金融学那章就是在讲止损啊，风险厌恶偏好、前景理论、处置效应等等……
- 标题党？做爱不会不是因为你很懒，是因为你很短？
- 投资学的很多理念我不是很相信，但我相信成功需要好的习惯。
- 比较有启发的评论！投资在很大程度上是在一群人中选择合理的决策，凯恩斯用“选美”作了形象的比喻：选美是选大家都选的那一个，而不是选你心目中最美的！
- 总结的好 同感
- 这本书重要的章节不多，讲述买股票的原则章节，规划人的投资章节较好，其它的感觉太泛了