中国上市公司控制权转移溢价研究

出版时间：2009-7  出版社：中国经济出版社  作者：闫存岩  页数：219  

内容概要

　　随着我国资本市场的不断发展，上市公司控制权转移事件越来越多，《中国上市公司控制权转移溢价研究：基于利益相关者的分析视角》从控制权转移利益相关者的角度，研究控制权转移溢价的影响因素，发现控制权转移动机和控制权转移过程中利益流动问题，对完善我国控制权市场具有一定现实和理论意义。

作者简介

　　闫存岩，女，1971年8月生，中共党员，毕业于中国人民大学商学院，财务管理专业博士曾在山西财经大学会计学院任教、现为中国化工集团中国蓝星（集团）股份有限公司资金管理主管。至今参编著作5部，参与课题8项，发表论文20余篇。

书籍目录

第l章 导言1.1 研究背景与研究视角1.1.1 现实背景1.1.2 理论基础1.1.3 研究视角1.2 研究目的与研究意义1.2.1 研究目的1.2.2 研究意义1.3 研究内容与研究方法1.3.1 研究内容1.3.2 研究方法1.4 本章小结第2章 理论基础与文献综述2.1 理论基础2.1.1 代理理论2.1.2 控制权市场理论2.2 文献综述2.2.1 国外控制权转移溢价的研究现状2.2.2 我国控制权转移溢价的研究现状2.3 本书控制权转移溢价概念的界定2.3.1 我国控制权转移溢价的计量2.3.2 我国控制权转移溢价的内涵2.3.3 进一步研究的主题2.4 本章小结第3章 我国控制权转移溢价形成机理3.1 制度背景3.1.1 我国控制权市场与国企改革3.1.2 我国控制权市场与公司治理环境3.1.3 我国控制权市场的发展3.2 我国上市公司控制权转移过程中利益相关者的动机3.2.1 控制权转移目标公司的利益相关者及控制权转移动机3.2.2 原控股股东出让控制权动机3.2.3 新控股股东获取控制权动机3.2.4 控制权转移过程中的政府行为3.2.5 控制权转移过程中中介机构的作用3.3 我国上市公司控制权转移定价机制3.3.1 控制权转移定价机制3.3.2 控制权转移中的资产评估3.3.3 控制权转移定价存在的问题3.4 本章小结第4章 我国控制权市场与控制权转移溢价4.1 引言4.2 文献回顾与研究设计4.2.1 文献回顾4.2.2 研究设计4.3 我国控制权市场总体特征分析4.3.1 控制权转移主体特征4.3.2 控制权转移目标公司特征4.3.3 控制权交易特征4.4 控制权转移溢价与控制权私有收益4.4.1 控制权转移溢价和控制权转移市场溢价4.4.2 控制权转移溢价和控制权私有收益4.4.3 验证我国控制权市场上控制权私有收益的存在4.5 控制权市场特征与控制权转移溢价4.5.1 我国上市公司控制权转移特征描述4.5.2 控制权市场特征变量和控制权转移溢价的单因素分析4.6 本章小结第5章 目标公司特征与控制权转移溢价5.1 引言5.2 文献回顾和研究假设5.2.1 目标公司业绩对控制权转移溢价的影响5.2.2 目标公司管理层对控制权转移溢价的影响5.2.3 目标公司债权人对控制权转移溢价的影响5.2.4 目标公司股权结构对控制权转移溢价的影响5.2.5 目标公司规模对控制权转移溢价的影响5.3 数据分析和实证检验5.3.1 样本选择与数据来源5.3.2 变量的定义和描述性统计5.3.3 目标公司特征与控制权转移溢价的单因素分析5.3.4 目标公司特征与控制权转移溢价的多因素分析5.4 讨论与分析目标公司管理层在控制权转移过程中的作用5.5 本章小结第6章 控股方股权性质与控制权转移溢价6.1 引言6.2 理论分析与研究假设6.3 控股方股权性质与控制权转移溢价的单因素分析6.3.1 原控股方股权性质与控制权转移溢价6.3.2 新控股方股权性质与控制权转移溢价6.3.3 控股方股权性质变化与控制权转移溢价6.4 原控股方股权性质与控制权转移溢价的多因素分析6.4.1 原控股方股权性质与目标公司特征6.4.2 原控股方股权性质与控制权转移溢价的回归结果与分析6.5 本章小结第7章 研究结论与建议7.1 研究结论7.2 主要贡献和研究发现7.3 政策建议7.4 研究局限与展望参考文献后记

章节摘录

　　在股权分置情况下，上市公司全体股东缺乏共同的利益基础，流通股股东的资产增值靠股票的市场提升和企业竞争力提高，而非流通股股东的资产投资收益主要取决于净资产的增加，与市场走势毫无关系。所以，控制权争夺往往是为了获得更多的控制权私有收益和利用上市公司的配置和增发等特权募集更多资金，损害广大流通股股东的利益。因此，在控制权转移过程中，新控股方会支付高于净资产的控制权转移溢价以获得更多的控制权收益，而原控股方获得控制权转移溢价收益。近几年，随着股权分置改革的推进，控制权转移过程中由大股东控制的非流通股通过股权分置改革，即可获得上市流通的资格。这样，大股东通过控制权的协议转让获得上市流通资格的目的越来越明显。　　总之，在我国资本市场和控制权市场的特殊背景下，通过研究我国上市公司控制权转移溢价的影响因素，对揭示控制权转移动机和控制权转移过程中的利益流动有一定的现实意义。即使是在我国实现股权分置改革与实行股票全流通后，研究我国上市公司控制权转移溢价也有一定的现实意义。第一，股票全流通后，改变的只是股票的流动性和控制权定价的基础，但控制权转移溢价存在的事实不会改变。第二，股票全流通后，大股东控制的股权结构不会有太大的改变，控股股东通过控制权转移而获得控制权收益的基本动机不会改变，各利益相关者对控制权转移溢价的影响依然存在。所以，目前研究控制权转移溢价问题也会对未来的研究提供可以借鉴的思路。